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方明江:浅谈民众对购买美国国债的几个认识误区

2013-12-23 11:33:05 | 方明江

中国购买美国国债,成为美国最大的债主。然而在国内,国人觉得吃了大亏,网上的讨论可谓“风生水起”。但现实却是:美国财政部16日公布的初步统计数据显示,今年10月,中国持有美债总额突破1.3万亿美元大关,持有总额创年内新高。其实自去年12月以来,中国持有美债总额一直稳超1.2万亿美元,且增持幅度十分明显。

中国政府为什么非买美国国债
首先,美元仍是世界范围内强势货币。购买美国国债的行为,其实并不仅仅是中国在做。美元能够成为全球主要的储备货币,形成所谓“美元霸权”,是全球认可美国综合国力的结果。目前,美国国债仍被许多国家视为外汇储备投资中最安全、流动性最好的资产,在全球贸易中,美元的地位还是十分稳固的。我国对此的看法也不例外。中国是外贸出口以及制造大国,靠对外贸易以及国外对中国的投资积累了大量的外汇——美元;那么问一问中国持有大量美元后,不买美国国债那买什么比美国国债好呢?

201310   持美国国债总额前十的国家(单位/10亿美元)

中国

日本

加勒比

巴西

比利时

瑞士

英国

俄国

卢森堡

爱尔兰

1304.5

1174.4

290.7

246.7

180.3

174.3

158.4

149.9

133.3

110.9

 

其次、中国实行外汇管制,所以只要银行的柜台前出现了美元等外汇,银行就得用人民币收购。这就造成政府必须无限制地,被动地印刷人民币用以收购美元等外汇,以维持人民币汇率的稳定。这些买入的美元等外汇构成了中国的外汇储备。但这些外汇储备虽然庞大,却不是政府自有资产,用之于投资经营才能保值增值,获利部分就是政府的资产。
    再次、购买美国国债也是一种投资原则,即寻找收益好、风险小、安全可靠的投资品种。加入21世纪后,中国政府曾有意识地减持美元储备,增持欧元、日元等。为什么这么做?道理很简单,就是分散投资风险。今年1月,时任中国主权财富基金中投公司主席的楼继伟,在香港一个论坛上表示,中投正在削减对美国债券的过度依赖。问题是:经验证明,欧元、日元的各类投资都不如美国国债回报高、安全性强。国际金融市场中,美国国债收益率曲线是几乎所有金融产品的定价参考标准。减少美国国债投资,会造成我们外汇储备投资的渠道变窄,形成手握大量的现金,不能保值增值,同时握有这些现金是有成本,因为要支付利息。

国民对购买美国国债的几个误区
    第一个是,对外汇储备资金的构成部分不了解,错误的认为巨额外汇储备就全部是国家政府的财富与。国内很多人认为外汇储备是人民的资产,甚至有人在网络上发言称,‘把外汇拿来分给人民。’其实不然。现实是,中国的数万亿外汇储备中的并非全部属于国人自己的财产,我国的外汇储备——美元并不全部是我们自己的,除了国内的企业自己赚取的美元外汇,还有国外企业到中国的投资,或者他们出口赚取的外汇,以及发达国家对我们的援助,世界主要金融机构对我们的贷款,如世界银行;还有一些只是想短期在国内赚取收益的“热钱”。他们进入国内后,就会把美元拿到银行换成人民币在国内使用,同时随时有可能又换回美元提出来转移到国外,还有就是国内的企业去到国外买技术、设备、原材料如石油、矿石等,都随时需要使用美元,因为美元是世界的支付货币。即使在贸易顺差中,也并非全部是中国人的,其中很一大部分属于跨国企业的资产。不少专业人士测算,认为中国充其量只需约7,800亿美元的储备。其实出现这种情况也可以理解,就好比许多中国人认为阿里巴巴集团是马云一个人的,其实不然,马云其实只拥有一部分股权而已。毕竟在现实生活中,真正去了解中国外汇储备始末的人还是少数,大部分只是道听途说而已。
    第二个是、是否持有美国国债的主动权在中国
在现实中有许多人认为,“购买美国国债,其实就是在借钱给美国人话”。如果不明白为什么购买美国国债,那么有这种思维也很正常。因为我们大多数中国人的投资知识比较缺乏。比如,银行放贷要寻找有信誉的优质客户,以免贷款打了水漂。如同银行放贷,各国政府买他国债券,作为债权人,它们得寻找能还得起债的债务人,美国就是各国政府眼中的优质客户。那么为什么老百姓会有这样的认识,是因为大多数老百姓压根就不知道国债到底是怎么一回事。然而,在中国快速的发展过程之中,老百姓对国家对外公共事务的关注度越来越高,而国内又没有让老百姓真正了解国家事物的渠道或机制,所以只能是臆想。所以,真正的选择权在中国这边,更加没有什么外力促使政府去购买美国国债。
第三、外汇储备的规模不是无理性
外汇储备的第一个成本是利差损失。购买美国国债可得到美元利息,但是,买国债这笔钱换成人民币,用于国内投资,其收益率一定高于美国国债的利息率,一般估计这个差额至少是2个百分点。1.3万亿美元美国国债,2个百分点的利差就是260亿美元。外汇储备的第二个成本是汇率变动带来的损失。中国无法影响美元的汇率,甚至无从预测美元汇率的变动,如果美元贬值,所有以美元计价的资产的价值都要缩水,外汇储备的价值相应减少。目前,中国的外汇储备余额超过3.5万亿美元,如果美元贬值,我们的损失有多大?
外汇储备过多,还会给政府调控经济掣肘。中国仍在实行外汇管制,不允许企业和个人随意持有美元,当企业获得美元后,必须按照中国人民银行规定的汇率,卖给中国人民银行,而中国人民银行负有无限的回购义务,企业有多少美元就买进多少。所以,所有的美元流入,都必然变成国内的人民币供应量,这部分增加的人民币叫“外汇占款”,是中国特有的货币供应量。

 

 

 

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